企业观察敏华控股中期业绩承压营收同比降超7功能沙发渗透率待提升

“回顾期内中国市场是过去几年中最为艰难的半年，市场趋于沉寂，我们的诸多销售策略遇阻，价格端和产品端均很难从根本上提升消费者购买意愿。”

11月22日，软体家居巨头敏华控股（HK01999，股价4.65港元，市值180.32亿港元）发布截至9月30日的中期业绩报告显示，报告期内，公司实现营业收入约83.05亿港元，同比下降约7.1%；公司权益拥有人应占溢利约11.39亿港元，同比微增0.3%。

敏华控股方面表示，随着政策支持力度逐渐加大，相信家居市场需求将逐步转暖回升，公司的电商业务也将出现复苏增长的趋势，期待内销市场拐点将至。

国内市场销售收入下滑

据业绩报告，截至9月30日的六个月内，敏华控股在国内市场销售收入约49.75亿港元（不含房地产、商场物业及其他物业收入），较去年同期下降约17.2%；品牌专卖店铺数目净增长280间。截至9月30日，公司在国内市场的品牌专卖店总共达到7516间。

敏华控股通过拓展新渠道新客户，加强了出口新产品研发及升级迭代，海外市场需求及订单恢复明显。报告期内，公司在北美市场销量增长约18%，但由于布艺沙发的订单增多以及部分客户由到岸价转为离岸价销售模式等结构变化，致使北美平均售价下降约10.2%。

具体来看，来自北美市场的销售收入约21.54亿港元，同比增长约5.7%；在欧洲及其他海外市场录得收入约7.33亿港元，同比增长37.7%。

沙发及配套产品依旧是敏华控股的主要收入来源。报告期内，公司的沙发及配套产品实现收入占比达到70.04%，毛利率为40.7%。其他业务方面，床具及配套产品、其他产品、Home集团业务和其他业务实现收入占比分别为14.3%、9.9%、4.4%和0.9%，毛利率分别为43%、25.9%、31.3%和88%。

值得注意的是，报告期内沙发及配套产品业务共实现收入约58.17亿港元，同比减少约5.8%。敏华控股方面解释称，是由于中国市场收入较上年同期约38.91亿港元下降约15.6%，以及海外市场收入较上年同期22.85亿港元增长约10.8%的综合影响所致。

此外，床具及配套产品业务实现收入约12.089亿港元，较上年同期的约14.91亿港元下降约18.9%；来自于其他产品的收入达到约8.36亿港元，较上年同期的约9.07亿港元下降约7.8%。

值得一提的是，报告期内，敏华控股来自房地产、酒店以及家居商场及其他物业租赁的收入约0.72亿港元，较上年同期的约0.65亿港元增长约12.1%，主要是物业租赁收入增加所致。

功能沙发渗透率待提升

截至报告期末，敏华控股的营运资金周转情况表现较好，公司的现金及银行结余约为42.84亿港元，短期银行借款约46.14亿港元，集团的银行借款以港元及人民币计值，并按固定及浮动利率计息，固定利率介乎0.64%至3.50%。营运资金主要来源是经营活动产生的现金流及银行存款，流动比率为约1.3，资本负债比率约36.1%。

不过，今年3月底，敏华控股就一名前供应商对公司提起的诉讼计提的法律申索（包括律师费）拨备0.19亿美元（约合1.48亿港元）分类为流动负债。今年5月6日，公司与前供应商达成庭外和解。根据和解协议，支付赔偿了825万美元（约合6442万港元）。

对于公司未来发展，敏华控股方面表示，北美市场目前仍是功能沙发的主要消费市场，市场需求良好，公司订单增长持续优势明显，且欧洲及其他出口市场仍有较大开拓空间，公司将利用全球化的产能供给、优良产品品质和成本优势，积极加强市场渠道拓展抓住出海红利，进一步扩大出口市场份额。

对比去年，敏华控股在中国市场功能沙发的渗透率快速提升，从去年的7.2%增长至9.7%，经欧睿国际预测五年内有望突破13%。随着房地产新房及二手房交易逐渐回归正常居住属性，目前软体家居行业逐渐转变为存量市场为增长核心的新局面，智慧家居未来会成为市场主流，企业核心竞争力逐渐从重渠道转变为产品及品牌的竞争。

敏华控股预期，若内销市场能逐步从今年的消费冰点转向正常消费通道，人们对美好品质生活的向往依旧，房屋大额支出占比下降，消费者在提升幸福感的家居类产品消费力将有所提升。消费者在替换过程中更注重品牌、品质及性价比的综合考量，功能家居将以其智慧化、便捷化的用户体验，逐渐受到消费者的青睐。

“公司以产品力为核心竞争力，叠加品牌和渠道等优势逐渐凸显。目前，中国功能沙发及智慧家居仍处于低渗透度、高增长潜力行业，公司将利用长期积累的产品、品牌及渠道优势，首先实现内销市场逐步复苏，未来再逐步于中国存量大市场中取得市占率的持续增长。”敏华控股表示。